Главная » Аналитика » Аналитика » Доценко-Белоус Н.: Потенциал дисконтных облигаций для жилищного строительства |
|||||||||||||||||||||
Доценко-Белоус Н.: Потенциал дисконтных облигаций для жилищного строительства18.11.2008 Дисконтные облигации это законодательно признанный вид облигации, существенной особенностью которых является размещение по цене ниже их номинальной стоимостью (статья 7 Закона Украины "О ценных бумагах и фондовом рынке"). Согласно закону Украины "Об инвестиционной деятельности" дисконтные облигации могут являться инвестицией (статья 1), объектом инвестирования (статья 4), источником финансирования инвестиционной деятельности (статья 10). Действующее законодательство не содержит ограничений и запретов на применения дисконтных облигаций по следующим параметрам:
Единственно существующими ограничениями на использование дисконтных облигаций в сделках являются ограничения, связанные с периодом существования облигаций. Данные ограничения представлены Вашему вниманию следующим образом:
Предлагаемая к анализу финансовая модель предполагает привлечение застройщиком от физических и юридических лиц средств в облигации, с последующей их меной на апартаменты на этапе обращения облигаций , то есть в периоде, когда отсутствуют какие либо ограничения на виды, суммы и способы расчетов по сделкам с облигациями. Более того, дисконтные облигации не упоминаются в перечне ценных бумаг, используемых для легализации доходов полученных в результате осуществления финансовых операций с неликвидными ценными бумагами, утвержденного Приказом Госфинмониторинга 230 от 20 декабря 2007 года. Для более полной проверки финансовой модели на соответствие законодательству, необходимо разделить ее на два этапа: Этап строительства застройщик осуществляет привлечение средств (инвестиций) в дисконтные облигации на основании договора купли-продажи облигаций при участии торговца ценными бумагами. Дисконтные облигации являются отдельным объектом инвестирования согласно части 1 статьи 4, статьи 10 Закона Украины "Об инвестиционной деятельности". Действующее законодательство не содержит ограничений на привлечение застройщиками средств в ценные бумаги. Этап продажи готовой недвижимости застройщик отчуждает собственнику облигаций помещение в обмен на пакет дисконтных облигаций на основании договора мены. Данная операция может быть рассмотрена как привлечение застройщиком инвестиций в виде ценных бумаг в завершенный строительством и оформленный на правах собственности объект недвижимости. В данном случае облигации являются инвестициями покупателя недвижимости, что соответствует статье 1 Закона Украины "Об инвестиционной деятельности". Действующее законодательство не содержит ограничений на способы продажи завершенной строительством недвижимости. Соответственно любые сделки, в том числе мена недвижимости на ценные бумаг законодательством допускаются ст. 715 Гражданского кодекса Украины и не противоречат закону Украины "Об инвестиционной деятельности". Действующим законодательством (ч. 3 ст. 4 Закона Украины "Об инвестиционной деятельности) установлены ограничения на способы финансирования и инвестирования объектов жилого строительства. Даже, если предположить, что апартаменты как помещения пригодные и предназначенные для проживания являются жильем (статья 379 Гражданского кодекса Украины), то и в этом случае анализируемая финансовая модель не противоречит нормам законодательства. Это подтверждается тем, что она не предполагает отчуждение объектов жилого строительства на этапе строительства, до принятия объекта строительства в эксплуатацию. Подтверждением этому являются также следующие особенности модели: А) оформление первичного права собственности на построенную
недвижимость осуществляется на застройщика; Таким образом, мы приходим к выводу о законности применения дисконтных облигаций как (а) способа привлечения средств от третьих лиц в строительство и (б) инвестиций в приобретение апартаментов, осуществляемых на основании договора мены. |
|||||||||||||||||||||