Кредитоспособность предприятий сахарной отрасли в условиях кризиса

13.09.2010

Основными особенностями сахарной промышленности, обусловившими ее развитие, являются относительная закрытость рынка сахара от внешних рынков на протяжении последних нескольких лет и стабильное потребление сахара населением.

В докризисный период стратегия большинства производителей сахара сформировалась под влиянием перепроизводства сахара 2005-2006 гг. (соответственно 2,2 млн. тонн и 2,5 млн. тонн при внутреннем потреблении – 1,8-2,0 млн. тонн), вызвавшего снижение цен на него. В условиях роста конкуренции и резкого снижения рентабельности важными факторами, поддерживающими уровень кредитоспособности сахарных компаний, были: наличие вертикальной интеграции, производственные мощности и их загрузка, диверсификация деятельности.

Вертикальная интеграция в сахарной промышленности имеет особое значение, и ее необходимость обуславливается, прежде всего, высокой зависимостью от ритмичности поставок сырья в период сахароварения. Ввиду сложности технологического процесса недостаток сырья приводит к снижению рентабельности, а вынужденная остановка производства в сезон работы – к существенным финансовым потерям. Одновременно производители сахарной свеклы ощущают зависимость от сахарных заводов, которые являются единственными потребителями продукции и могут в некоторой степени контролировать закупочную цену сахарной свеклы. Таким образом, сельскохозяйственное направление, позволяющее обеспечить производство собственным сырьем, стало доминирующим в развитии сахарных компаний. Также в условиях излишка сахара существенное значение имела последующая реализация произведенного сахара, которая осуществлялась с этой целью созданными торговыми домами.

Определенный запас прочности на рынке давали рыночные позиции, зависевшие от имевшихся в распоряжении компании производственных мощностей и от уровня их загрузки. Кроме того, немаловажное значение имели технические характеристики оборудования, влиявшие на уровень рентабельности производства. Поэтому в плане развития особое место уделялось модернизации производства и обновлению основных фондов.

Диверсификация деятельности позволяла в наиболее сложный для сахарной промышленности период покрыть возникающие убытки за счет других видов деятельности. Поскольку сахарные холдинги увеличивали площади посевов сахарной свеклы на землях, взятых в аренду, одновременно развивались и другие направления растениеводства. в частности, зерновое, что позволяло нивелировать рыночные риски. Также многие компании осуществляли деятельность и в других отраслях экономики – строительстве, машиностроении и проч.

Таким образом, в докризисный период возникла тенденция к формированию агропромышленных объединений, осуществляющих полный производственный цикл – от выращивания сахарной свеклы до реализации сахара торговым сетям. Концентрация производства сопровождалась резким сокращением посевных площадей сахарной свеклы и их перераспределением между сахарными холдингами, а также уменьшением количества работающих сахарных заводов. Так, за 2006-2008гг. посевные площади сахарной свеклы сократились более чем в два раза (табл.1.), а количество перерабатывающих свеклу заводов – с 119 до 70.

Таблица 1. Основные показатели производства сахара и сахарной свеклы в Украине

*предварительные данные
Источник: Государственный комитет статистики Украины

Формирование крупных агропромышленных объединений требовало значительных ресурсов, в структуре которых преобладали заемные средства. Поэтому в предкризисный период активная политика привлечения заемных средств была характерна для многих предприятий сахарной отрасли.

Инвестиционные планы большинства сахарных компаний, направленные на увеличение доли рынка и обеспечение производства собственным сырьем, были рассчитаны на период до 2010года. Поэтому к осени 2008года уровень обеспеченности собственным сырьем у многих компаний был еще невысок. Сезонная закупка сахарной свеклы требовала привлечения краткосрочных займов, доступ к которым усложнился. Кроме того, у многих предприятий имелась задолженность по валютным кредитам, сформированная в результате приобретения оборудования. Резкое увеличение долговой нагрузки вследствие девальвации национальной валюты и уменьшение операционных поступлений, обусловленное сокращением производства из-за дефицита сырья, стали основными причинами ухудшения финансового состояния некоторых производителей сахара и последующего их ухода с рынка.

В результате, к 2009году произошло перераспределение рынка сахара. С третьего на первое место вышел агрохолдинг «Астарта-Киев», увеличив объемы производства сахара в полтора раза. Компании «Сахарный союз «УКРРОС» и «Укрпроминвест». сохранили рыночные позиции, а «Украинская продовольственная компания» и «Евросервис» решили продать свои сахарные заводы, одним из покупателей которых стала динамично развивающаяся группа компаний «Мрия» (табл.2).

Таблица 2. Лидеры производства сахара в Украине

Источник: Кредит-Рейтинг

Уход с рынка некоторых производителей, уменьшение количества работающих заводов, уменьшение посевов сахарной свеклы и влияние прочих факторов, возникших в условиях кризиса, могли привести к дефициту сахара в 2008году, избежать которого удалось благодаря высокой урожайности сахарной свеклы и достаточным переходящим остаткам сахара.

В 2009году прогнозируемый дефицит сахара планировалось покрыть за счет переработки тростникового сахара-сырца. Однако объемы производства сахара оказались ниже, чем ожидалось – менее 1,3 млн.тонн, а ввезти в Украину запланированный объем тростникового сахара-сырца не удалось. Для производителей сахара, переживших пик кризиса, сложилась достаточно благоприятная ситуация. Снижение общеукраинских объемов производства и ввоз недостаточных объемов тростникового сахара-сырца привели к росту цен на сахар. Так, согласно данным Госкомстата Украины, в декабре 2009года, по сравнению с декабрем 2008года, цена на сахар, отпускаемый производителями, возросла на 84,1% (рис. 3).

В результате, производство сахара обрело былую привлекательность, однако при этом выросли барьеры для вхождения в отрасль, поскольку восстановление закрытых за последние годы заводов очень капиталоемкое.

Рисунок 1. Индекс цен производителей сахара, % к декабрю предыдущего года

Источник: Государственный комитет статистики Украины

На сегодня можно оценить кредитоспособность лидеров сахарной отрасли как достаточно высокую, по сравнению с другими украинскими заемщиками. Наиболее крупные производители уже сформировали вертикально-интегрированные структуры, в значительной степени обеспечив себя сырьем собственного производства. Устойчивые рыночные позиции и сложившаяся рыночная ситуация позволяют в некоторой мере контролировать уровень отпускных цен на продукцию, спрос на которую остается стабильным. Кроме того, сахарные холдинги осуществляют деятельность в других сферах сельского хозяйства, демонстрирующих рост в условиях кризиса.

Среди факторов, ограничивающих уровень кредитоспособности производителей сахара, можно, прежде всего, выделить значительный уровень долговой н агрузки, предопределенный сезонностью деятельности и необходимостью реконструкции и модернизации мощностей. Высокий уровень долговых обязательств привел к снижению ликвидности многих компаний в условиях усложненного доступа к финансовым ресурсам и соответственному снижению их кредитоспособности (Табл.3). Равным образом для сахарных холдингов характерны такие же риски, как и для прочих направлений агропромышленного комплекса, – зависимость от природно-климатических условий и урожайности, а также чувствительность к государственному регулированию отрасли.

Таблица 3. История кредитных рейтингов долговых инструментов компаний-производителей сахара

* Рейтинг присвоен долговому инструменту материнской компании Группы «Райз» на основании консолидированной отчетности
Источник: Кредит-Рейтинг

Исходя из вышесказанного, можно прогнозировать, что дальнейшее развитие рыночной ситуации будет определяться размерами посевных площадей сахарной свеклы, ее урожайностью, а также объемами импорта тростникового сахара-сырца в Украину. Уровень кредитоспособности сахарных компаний во многом будет зависеть от возможности привлечения дешевых ресурсов.

Екатерина Васина,