Главная » Аналитика » Аналитика » КРЕДИТ-РЕЙТИНГ: Принципи визначення кредитних рейтингів для емітентів, випуски цільових облігацій яких віднесені до того чи іншого рівня кредитного рейтингу |
|
КРЕДИТ-РЕЙТИНГ: Принципи визначення кредитних рейтингів для емітентів, випуски цільових облігацій яких віднесені до того чи іншого рівня кредитного рейтингу29.12.2006 Визначення кредитного рейтингу емітентів безпроцентних (цільових) облігацій передбачає
дослідження зовнішнього середовища діяльності емітента, включаючи, зокрема, аналіз
ринкового середовища, попиту, споживачів, конкурентів та внутрішнього середовища, що
передбачає аналіз фінансово-господарської діяльності, ефективності управлінського та
фінансового менеджменту, оцінку боргового навантаження, оцінку ризиків діяльності та
здатності емітента їх мінімізувати, а також аналіз інвестиційно-будівельної діяльності
емітента: досвід діяльності емітента або групи компаній у сфері реалізації будівельних
проектів, можливість отримання емітентом фінансової та іншої підтримки з боку партнерів
по холдингу або групи компаній, своєчасність та якість виконаних будівельних
робіт. Водночас, рівень кредитного рейтингу залежить від якості, однорідності та повноти інформації, що надана емітентом або є у розпорядженні рейтингового агентства. На основі отриманих документів, аналітичною групою пропонується можливий рівень кредитного рейтингу, який надалі виноситься на рейтинговий комітет для обговорення та прийняття. Приймаючі рішення, рейтинговий комітет використовує не тільки інформацію, викладену в рейтинговому звіті, але й дані з інших джерел, а також порівняльну базу, напрацьовану в ході діяльності рейтингового агентства, яка враховує особливості випуску, обслуговування та погашення безпроцентних (цільових) облігацій. Рівні рейтингів також можуть відрізнятися знаками «+» або «-», що позначають проміжну категорію рейтингу відносно основних категорій. Використовуючи напрацьовану базу даних та існуючу методологію, Рейтингове агентство узагальнило найтиповіші особливості емітентів безпроцентних (цільових) облігацій, які притаманні тому чи іншому рівню кредитного рейтингу.
Рейтинги спекулятивного рівня
Рівень кредитного рейтингу uaD-uaC До цих рейтингів належать боргові зобов’язання, за якими очікується невиконання позичальником своїх зобов’язань у результаті проведення технічно-правових процедур (у випадку порушення справи про банкрутство, заборони на здійснення основної діяльності, очікуваної ліквідації позичальника, винесення судового рішення про накладення стягнення на майно чи в іншому аналогічному випадку). Рейтинговим агентством до цього рейтингу не віднесено жодного емітента безпроцентних (цільових) облігацій. Рівень кредитного рейтингу uaCC До цього рівня відносяться боргові зобов'язання, які в умовах українського фінансового ринку передбачають високу вірогідність невиконання позичальником таких зобов’язань. Основні характеристики емітентів:
Знак у цій категорії ранжує рівень рейтингу залежно від повноти пакета наявної дозвільної документації. Станом на 23.11.2006 р. Рейтинговим агентством до цього рівня віднесено 20 випусків, або 9% всіх рейтингів, визначених за безпроцентними (цільовими) облігаціями. Рівень кредитного рейтингу uaCCC До цього рівня належать боргові зобов'язання, за якими в умовах українського фінансового ринку існує можливість дефолту, але вчасне виконання боргових зобов'язань значною мірою залежить від сприятливих комерційних, фінансових та економічних умов. Основні характеристики емітентів:
Знак у цій категорії ранжує рівень рейтингу залежно від фактичного обсягу виконання підготовчих робіт. Станом на 23.11.2006 р. Рейтинговим агентством до цього рівня віднесено 80 випусків або 36% всіх рейтингів, визначених за безпроцентними (цільовими) облігаціями. Рівень кредитного рейтингу uaB До цього рівня належать боргові зобов'язання, за якими в умовах українського фінансового ринку існує більш висока вірогідність дефолт у, ніж у рейтингу uaBB хоча в цьому випадку позичальник має спроможність його виконати в умовах українського фінансового ринку. Основні характеристики емітентів:
Знак у зазначеній категорії ранжує рівень рейтингу залежно від фактичного обсягу виконання загальнобудівельних робіт. Крім того, на знак може вплинути успішність фінансово-господарської діяльності емітента і наявність іншого виду діяльності, що може слугувати додатковим джерелом фінансування поточного будівельного проекту (до моменту випуску облігацій). Станом на 23.11.2006 р. Рейтинговим агентством до цього рівня віднесено 75 випусків, або 34% всіх рейтингів, визначених за безпроцентними (цільовими) облігаціями. Рівень кредитного рейтингу uaBB До цього рейтингу належать боргові зобов'язання, які найменшою мірою підпадають під вплив невиконання своїх зобов’язань серед рейтингів спекулятивного рівня. Основні характеристики емітентів:
Знак у цій категорії ранжує рівень рейтингу залежно від успішності роботи емітента в будівельній сфері, а також фактичного стану на об‘єкті забудови, під який планується залучити кошти від розміщення облігацій. Станом на 23.11.2006 р. Рейтинговим агентством до цього рівня віднесено 34 випуски або 15% всіх рейтингів, визначених за безпроцентними (цільовими) облігаціями. Усі зазначені кредитні рейтинги належать до спекулятивного рівня шкали. Влітку поточного року було введено додаткові характеристики кредитних рейтингів спекулятивного рівня шкали, які також характеризують можливий максимальний термін затримки виконання зобов‘язань у зв‘язку з перенесенням строку реалізації будівельного проекту. Кредитні рейтинги категорії uaBB передбачають, що у випадку затримки реалізації будівельного проекту, під який випущені емітентом цільові облігації, існує можливість їхнього повного погашення протягом наступних 6 місяців після кінцевого терміну, зафіксованого у випуску. Кредитні рейтинги категорії uaB передбачають, що у випадку затримки реалізації будівельного проекту, під який випущені емітентом цільові облігації, існує можливість їхнього повного погашення протягом наступних 12 місяців після кінцевого терміну, зафіксованого у випуску. Кредитні рейтинги категорії uaCCC, uaCC, uaC передбачають, що у випадку затримки реалізації будівельного проекту, під який випущені емітентом цільові облігації, відстрочка їх повного погашення може перевищити 12 місяців після кінцевого терміну, зафіксованого у випуску.
Рейтинги інвестиційного рівня
Рівень кредитного рейтингу uaBBB До цього рейтингу відносяться боргові зобов'язання, які відображують достатню спроможність позичальника вчасно та повністю виконати в умовах українського фінансового ринку це боргове зобов'язання. Основні характеристики емітентів:
Станом на 23.11.2006 р. Рейтинговим агентством до цього рівня віднесено 14 випусків, або 6% всіх рейтингів, визначених за безпроцентними (цільовими) облігаціями. Рівень кредитного рейтингу uaA-uaAAA До цих рівнів відносяться боргові зобов'язання, які відображують високу (uaA), дуже високу (uaAA) та виняткову спроможність (uaAAA) позичальника вчасно та повністю виконати в умовах українського фінансового ринку це боргове зобов'язання. На сьогодніь рейтинговим агентством до цього рейтингу не віднесено жодного емітента безпроцентних (цільових) облігацій через високі системні ризики у сфері житлового будівництва. Слід зазначити, що кредитний рейтинг не є статичною величиною і має довгостроковий характер визначення, який враховує можливі майбутні зміни в діяльності емітента та реалізації будівельних проектів, під які планується випуск цільових безпроцентних облігацій. У ході проведення процедури моніторингу кредитного рейтингу боргового зобов‘язання за цільовими облігаціями може відбуватися його зміна. Це пов‘язано, насамперед, з виконанням графіка будівельних робіт на об‘єкті, під який залучаються кошти від цільових облігацій, або з набуттям досвіду введення в експлуатацію іншого непрорейтингованого об‘єкта. Кулик Андрій, |
|