печать 28.04.2004

ИНВЕСТГАЗЕТА: В ожидании

Так можно назвать сегодняшнее состояние отечественных рейтинговых агентств. Многие украинские компании еще не до конца понимают, зачем им «открываться» для создания кредитных рейтингов, да еще и платить за это немалые деньги. Для того чтобы рейтинговому агентству поверили и захотели заплатить за его услуги, оно должно иметь безупречную репутацию и отличаться стопроцентной объективностью, подтвержденной годами. Пока же в Украине популярностью пользуются только рейтинги информационного характера, не требующие от эмитентов дополнительных усилий и затрат.

В настоящее время у нас даже официально не существует такого вида деятельности, как рейтингование. Возможно поэтому в Украине понятие «рейтинг» имеет самое широкое толкование. Условно рейтинги можно разделить на две группы. К первой относятся кредитные рейтинги, ко второй — все остальные. Главное отличие между ними — в задачах, которые должны решаться с их помощью, и в процедуре их составления. Наиболее широко у нас представлены информационные рейтинги, называемые также рэнкингами. Читателям экономической прессы знакомы рейтинги украинских банков, предприятий, страховых компаний, топ-менеджеров. Составляются они на основании публичной информации, статистики по определенным показателям (капиталу, активам, прибыли), могут основываться на экспертной оценке. Например, рейтинги «ТОП-100» «Инвестгазеты», Украинского научно-исследовательского института "Права и экономических исследований", Ассоциации украинских банков, российского «Интерфакса». Несколько особняком стоит международная компания «Авеста». Это еще не рейтинговое агентство, хотя и занимается оценкой рисков сотрудничества, предоставляя так называемые «бизнес-справки». Кредитные рейтинги занимают на рынке особое место. Их главное предназначение — оценка надежности заемщика. Фактически кредитные рейтинги отвечают лишь на один вопрос — насколько вероятно неисполнение заемщиком своих финансовых обязательств или, иными словами, какова вероятность дефолта такого заемщика. Для составления подобного рейтинга требуется значительно больше времени и информации непосредственно от рейтингуемого объекта. За последние несколько лет заняться присвоением рейтингов пытались несколько компаний, в частности, «Прозрачная Украина», SlavRating, «Кредит-Рейтинг», но на сегодняшний день как национальное РА позиционирует себя только последнее. Конкурирует с ним российская компания «Эксперт РА». Одноименное экономическое издание, создавая рэнкинги, накопило хорошую информационную базу, а три года назад выделило для себя отдельное направление деятельности и занялось составлением кредитных рейтингов. Продукт завоевал доверие рынка в России, и теперь, когда проводятся тендеры страховых компаний, зачастую требуют рейтинг независимой компании, подтверждающий ее платежеспособность. В последнее время «Эксперт РА» предлагает свои услуги прибалтийским и украинским компаниям. Но рейтингует он их по внутренней российской шкале. Это агентство уже присвоило рейтинги нескольким страховым компаниям, например, СК «Надра», «АСКА», и планирует продолжать активную работу на украинском рынке. Возможно поэтому «Кредит-Рейтинг», опасаясь конкуренции более сильного агентства, стремится закрепиться на отечественном рынке в статусе национального.

Составлением кредитных рейтингов занимаются и аналитические отделы крупных банков, но в отличие от РА, риски они оценивают только для собственных нужд.

Участники отечественного рынка уже имели возможность познакомиться, а некоторые и воспользоваться услугами РА мирового уровня Standard & Poor's и Moody's. Хотя эти компании и считают украинский рынок перспективным для своих услуг, официальных представительств они здесь пока открывать не собираются. Причина проста: финансовый рынок Украины по сравнению с западными настолько слабо развит, что активно работать здесь для них пока нет смысла. Клиентов Moody's в Украине можно пересчитать чуть ли не по пальцам одной руки. Кроме этого, отечественная экономка не может похвастаться эмитентами, способными заимствовать ресурсы на мировом рынке. Для начала в Украине необходимо подготовить почву для появления заинтересованности к рейтингам как к таковым.

Богатство на перспективу

Как показывает мировой опыт, на внутреннем рынке страны без ощутимого присутствия конкурентной борьбы могут работать одновременно 2 — 3 рейтинговых агентства. Например, в России действует около десяти РА. Поскольку ниша рейтинговых услуг в Украине пока не занята, это направление деятельности можно считать достаточно перспективным. Хотя на сегодняшний день даже у единственного рейтингового агентства — «Кредит-Рейтинг» — клиентов не так уж и много. Поэтому «борьба» за клиента является для начинающих РА наиболее животрепещущим вопросом.

Постоянный «кусок хлеба» в данное время им может дать лишь обязательное рейтингование. На сегодняшний день ему подлежат только государственный и муниципальные займы. Несмотря на известные дефолты муниципальных займов в Одессе и Житомире, этот рынок в Украине все-таки остается перспективным. Кроме того, уже принят ряд законов о пенсионном обеспечении, о негосударственных пенсионных фондах, фондах совместного инвестирования, ипотечном кредитовании, которые, по сути, обеспечивают функционирование структур, занимающихся долгосрочным кредитованием. Рейтинговое агентство, которое займется определением степени рисков вложений в те или иные финансовые инструменты, получит постоянную работу и доход. Возможно, этим и вызвано столь спешное принятие распоряжения правительства о выборе официального РА. В перспективе рейтинговый бизнес может стать довольно доходным. Если небольшое агентство (10 — 15 сотрудников) в месяц может присвоить в среднем 2 — 3 рейтинга по договорам, то в год их количество теоретически составит от 20 до 40 рейтингов. При благоприятном состоянии рынка количество присваиваемых агентством рейтингов ограничивается лишь его масштабами, числом специалистов, бизнес-связями и др. Исходя из того, что средняя цена присвоения и мониторинга рейтинга в Украине составляет сегодня $10 — 15 тыс. (оценка эмиссии может быть еще больше), годовая доходность национального РА от присвоения рейтинга может составить от $200 до $500 тыс. Кроме того, доходы агентству приносит не только присвоение рейтингов, но и предоставление информационно-аналитических услуг (обзоров рынков, маркетинговых исследований и т. д.). В итоге доходность РА может возрасти еще на 30 — 40%. Но это планы на будущее, а пока за полтора года своей официальной деятельности РА «Кредит-Рейтинг» составило не больше 10 рейтингов. Правда, компания планирует двукратный рост бизнеса в текущем году. Для сравнения: услуги Moody's в первый год составления рейтинга обойдутся клиенту $120 — 130 тыс., а ежегодное его поддержание составит $60 — 70 тыс. В то же время «Эксперт РА» предлагает рейтинги для страховых компаний украинского рынка, созданные по российской шкале, за $2 — 6 тыс.

Кисель В. В ожидании // Инвестгазета.- 2004 г. - №17. - 27 апр.