Главная » События » Пресс-конференции » Использование кредитных рейтингов – путь к возвращению средств населения в финансовый сектор и строительство |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Использование кредитных рейтингов – путь к возвращению средств населения в финансовый сектор и строительство16.10.2009
Наталия: Уважаемые читатели. Мы рады вас приветствовать на Интерент-конференции:
"Использование кредитных рейтингов – путь к возвращению средств населения в финансовый
сектор и строительство". Благодарим Вас за многочисленные вопросы, которые отражают
высокую степень интереса к поднятой теме и свидетельствуют о первых проблесках доверия на
финансовом и строительном рынке. Надеемся, что по результатам ответов вы сформируете свое
мнение в части тех преимуществ, которые открываются для рынка благодаря рейтингований
финансовых инструментов, страховых компаний и не исключено, что строительных
проектов. Договорные гарантии базируются на кодексе деятельности и определены в соответствующих договорах о присвоении и обновлении рейтингов. Законодательные гарантии субъектов базируются на лицензировании. Однако лицензионные условия для рейтинговых агентств на текущий момент отсутствуют. Некоторые из требований к персоналу, уставному капиталу, профессиональным навыкам определены решением ГКЦБФР №1040 от 19 октября 2006 года. Хотя это не лицензионные условия, но они имеют обязательную юридическую силу. Финансовые гарантии базируются на финансовых показателях деятельности юридического лица, в частности таких показателях как стоимость чистых активов и размер собственного капитала. В ряде случаев, этих гарантий бывает недостаточно. Поэтому при большом размере ответственности рекомендуется прибегать к страхованию профессиональной ответственности. Кирилл, полагаю, что на основе полученной информации, Вы сами сделаете вывод о гарантиях, предоставляемых любым рейтинговым агентством.
Наталия: Шановний Олексо. Дякуємо Вам за нестандартне запитання. Вважаю недоречним
і непрофесійним коментувати репутацію будь-яких компаній, оскільки це не є юридичним
питанням. Тому на ваше запитання щодо ситуацій з рейтингами облігацій краще відповість
Станіслав.
Наталия: Елена, спасибо за актуальный вопрос. Краткий экскурс в закладную. На текущий момент закладные являются единственным финансовым инструментом, позволяющим привлечь средства в строительство при одновременном обеспечении вложенных инвестиций строящимся объектом. Уникальность инструмента заключается в его возникновении на основании ипотечного договора. Благодаря чему инвестор может быть уверен, что проинвестированная им квартира не будет обременена обязательствами третьих лиц, не будет продана несколько раз и в случае банкротства застройщика, преимущественное право на квартиру получит собственник закладной. Названые Вами целевые облигации не обладают преимуществами и гарантиями, характерными для закладных, а именно они не обеспеченны строящейся недвижимостью, они не препятствуют застройщику осуществить несколько продаж одного объекта и не дают преимущественных прав на объект. Соответственно, Вас можно поздравить с надежным капиталовложением в закладные. Но не стоит забывать, что даже идеальные правовые инструменты не перестраховывают Вас от строительных и финансовых рисков участия в проекте, например, приостановление строительного проекта, банкротство застройщика. Лицо, у которого Вы приобрели закладные, абсолютно не играет существенной правовой роли. Однако, Вам следует проверить соответствие полученной закладной стандартной форме, определенной законодательством и порядку ее заполнения. Удачи Вам.
Станислав: Благодарю Вас за вопрос, я действительно предлагаю населению приступить к постоянному мониторингу и изучению не только рейтингов, а и любой доступной информации в случае, если речь идет о вложении денежных средств в финансовые учреждения или в строительство. Вы совершенно правы, что большинство рейтингов рассчитаны на специалистов, но сегодня мы как раз говорим о тех рейтинговых продуктах, которые предназначены для использования населением. При этом, я бы рекомендовал внимательно относится к тому, кто присваивает те или иные рейтинги. Дело в том, что не только экономические журналы, но и некоторые рейтинговые агентства время от времени публикуют списки банков или страховых компаний, построенные по принципу ранжирования их по одному или сразу нескольким показателям. Такие рейтинги не дают информации о надежности учреждения, а лишь характеризуют отдельные аспекты их деятельности. Я бы рекомендовал доверять именно кредитным рейтингам, подготовленным специализированными, профессиональными рейтинговыми агентствами, которые имеют на договорной основе доступ к объекту оценки, получают полную информацию о его деятельности и могут профессионально и комплексно обработать и проанализировать эту информацию. Точно так же и в сфере финансирования строительства. Вы можете доверять чьим-либо рейтинговым оценкам только если Вы хотя бы в общих чертах представляете, на основании какой информации они присваиваются рейтинговым агентством и насколько оно само профессионально с точки зрения опыта предыдущей работы и с точки зрения востребованности его оценок как участниками, так и регуляторами финансового рынка. Кроме того, важно понимать, что наличие рейтинга не является признаком надежности вложения. Во многих случаях как раз напротив, низкий уровень рейтинга удержит Вас от инвестиций. Кредитный рейтинг - это ни в коем случае не реклама финансового учреждения или строительного проекта, это объективная оценка рисков, с ними связанных.
Станислав: С рейтингами страховых компаний, точно так же, как и с любыми другими
рейтингами можно ознакомится на сайте рейтингового агентства: www.credit-rating.ua. Эта
информация доступна в свободном доступе, причем там зафиксирована вся рейтинговая
история, интересующего Вас финансового учреждения, а также даны обоснования присвоения
того или иного рейтинга. Хочу особо отметить, что каждый рейтинг, который Вы увидите на
сайте, является актуальным на любой текущий момент времени. В обязанности агентства
входит постоянный мониторинг финансового состояния объектов оценки. Как правило, каждый
рейтинг обновляется ежеквартально, с подготовкой соответствующего рейтингового отчета.
Тем не менее, рейтинговое агентство на постоянной основе отслеживает любую информацию,
которая может иметь отношения к рейтингам, находящимся под мониторингом. Так, например,
на современном этапе мы считаем необходимым не реже, чем раз в месяц актуализировать
информацию о состоянии рейтингуемых нами банков и страховых компаний. Для обеспечения
поддержания рейтинга, финансовые учреждения уже не ежеквартально, а ежемесячно передают
нам свою отчетность согласно наших информационных запросов. Обращаю Ваше внимание, что
если по любой причине рейтинговое агентство теряет связь с рейтингуемым объектом,
соответствующий рейтинг будет отозван. Информация об этом появится на сайте.
Наталия: Эрнест, спасибо за провокационный вопрос. Внешняя красота является отражением внутреннего счастья, баланса, гармонии, чего я всем и желаю.
Наталия: Сергей, вероятно Ваш вопрос адресован Станиславу как
генеральному директору рейтингового агентства "Кредит-Рейтинг". В свою очередь
юридическая фирма "Василь Кисиль и партнеры", представителем которой я являюсь,
рейтингованием не занимается, а оказывает юридическую поддержку при рейтинговании. С
моими публикациями Вы можете ознакомится на сайте www.financial-strategies.com.ua.
Станислав: Мы видим, что к банкам, способным продемонстрировать достаточно высокие рейтинги, действительно происходит рост доверия со стороны граждан. Как правило, им удается не только сохранить, но и нарастить свою депозитную базу. Я бы не связывал напрямую уровень рейтинга с тем, является или не является собственник банка резидентом Украины. Как я уже упоминал, рейтинговые агентства имеют возможность глубоко проанализировать всю деятельность банка, при этом изучается финансовое состояние собственника и его способность оказывать поддержку. Вы совершенно правы, что такая информация недоступна рядовому вкладчику. Что касается Вашего вопроса о взаимоотношениях с МВФ и суверенном рейтинге Украины, это тема совершенно отдельной дискуссии.
Наталия: Кирилл, возможность досрочного выхода из ФФС законодательно предусмотрена для вкладчиков. В то же время, замена права участия ФФС на закладные зависит от решения застройщика и управителя ФФС. В случае согласия застройщика и управителя на замену обязательств перед доверителями по ФФС на закладные, и выдачи закладных, такая операция является возможной.
Наталия: Вы абсолютно верно заметили, в этот непростой период мы прилагаем усилия для возврата доверия к строительным проектам, безусловно, в рамках наших возможностей. Уже по состоянию на сегодняшний день, для возврата доверия к строительным проектом, нами было осуществлено:
Станислав: На мой взгляд, слишком бурное развитие сферы финансирования
строительства за счет средств населения без создания эффективной и прозрачной системы
взаимоотношений между участниками процесса, без должной защиты прав инвестора, привело к
серьезным проблемам в этой сфере и потере доверия населения. К сожалению, в течении
последних 4 лет мы были практически единственной организацией, которая обращала внимание
на высокие риски для инвесторов в сфере финансирования строительства. Наши сообщения о
том, что более 80% рейтингов целевых облигаций относятся к рискованному спекулятивному
уровню, оставались гласом вопиющего в пустыне. Мы высоко оцениваем усилия юридической
фирмы "Василь Кисиль и Партнеры" направленные на создание цивилизованных и юридически
выверенных правил игры на этом рынке.
Наталия: Петр, спасибо за поддержку нашего совместного проекта
возврата доверия к банкам посредством рейтингования банковских депозитов.
Станислав: Ната, спасибо за Ваш интерес. К сожалению, полноценный рейтинг нельзя присвоить без доступа к полной информации страховой компании, что может обеспечить только прямой договор с ней. Вы можете использовать информацию об уже присвоенных рейтингах, либо, так же как в случае с банками, требовать наличия рейтинга от самих страховщиков.
Станислав: Я уже упоминал о роли вкладчиков в процессе стимулирования
получения рейтингов банками. Модель работы рейтинговых агентств во всем мире как и
аудиторов строится на получении оплаты со стороны объекта оценки.
Станислав: Уважаемый Егор, кредитные рейтинги являются элементом инфраструктуры украинского финансового рынка уже несколько лет. К сожалению, на них начинают обращать внимание только в условиях кризиса. В этой связи, как это ни парадоксально может звучать для Вас, кризис дает рейтинговым агентствам возможность усилить свою роль в функционировании рынков. По мере восстановления экономики мы ожидаем усиление спроса на независимую оценку рисков.
Станислав: Мы благодарим Вас за то, что Вы полностью представились,
продемонстрировав высокий уровень открытости и прозрачности. Наше агентство готовит
ежеквартальный обзор банковского сектора, в котором мы даем свое видение его развития.
Эти отчеты доступны на нашем сайте www.credit-rating.ua, и я надеюсь, что Вас не
затруднит воспользоваться этим источником для максимально полного ответа на Ваш
вопрос.
Станислав: Кредитные рейтинги, присвоенные строительным проектам, в
полной мере позволяют проверить состояние как самого проекта, так и всех его ключевых
участников на этапе принятия решения об инвестировании средств в этот проект. Таким
источником информации служит не только сам рейтинг и его уровень, а и сопровождающий его
подробный рейтинговый отчет. Что немаловажно, мониторинг информации о дальнейших
изменениях рейтинга позволяет также отследить сохранность своих инвестиций в ходе всего
периода реализации проекта. На базе многолетнего опыта оценки рисков строительных
проектов, мы подготовили методологию оценки рисков в проектах, реализация которых
проходит с использованием закладных
Станислав: Светлана, у нас существуют как кредитные рейтинги банков, присваиваемые по общей рейтинговой шкале. Такие рейтинги оценивают общее состояние банков и предназначены для специалистов. Кроме того, для населения разработаны рейтинги депозитов, которые присваиваются по отдельной шкале и позволяют потенциальному вкладчику оценить надежность банковского вклада.
Наталия: Алина, в описанной Вами ситуации для защиты прав инвесторов на профинансированную через облигации недвижимость, важно предъявить целевые облигации к погашению в сроки погашения, указанные в проспекте эмиссии. До наступления указанного срока у инвестора отсутствуют какие-либо правовые требования к застройщику в части строящейся недвижимости. После истечения указанного срока – инвестор утрачивает права на строящуюся недвижимость, его право ограничено –требованием на возврат номинала. На сайте www.financial-strategies.com.ua я уже продолжительный период веду разъяснительную работу в части проблем возникающих у инвесторов и застройщиков, при использовании целевых облигаций. Кстати, застройщик является не менее уязвимым при использовании целевых облигаций – он обречен на неоднозначное толкование налоговых последствий при осуществлении операций с этими ценными бумагами, он несет риск дефолта, в ряди случаев оставаясь предельно добросовестным, но вынужденным задерживать сроки строительства, по независящим от него основаниям. Так что, при использовании целевых облигаций - победивших в эту лотерею мало, основная масса инвесторов и застройщиков оказалась потерпевшей в этом эксперименте под названием «целевые облигации, базовым активом которых является строящаяся недвижимость». Станислав: Повторю высказанный ранее тезис о действительно высоких рисках вложений в целевые облигации, о чем свидетельствовал высокий удельный вес низких рейтингов спекулятивного уровня в общем объеме прорейтингованных выпусков этих ценных бумаг. Тут следует отметить, что ГКЦБФР не игнорировала это обстоятельство. Комиссия реагировала ужесточением требований к эмитентам целевых облигаций и введением мер по обеспечению доступности рейтинговых оценок для населения. К сожалению, далеко не всегда частный инвестор обращал внимание на уровень рейтинга, ошибочно полагая, что сам факт государственной регистрации выпуска облигаций и факт наличия рейтинга являются достаточным свидетельством надежности вложений. Что касается закладных, то соглашусь с уже высказанным Наталией мнением о том, что они обеспечивают существенно более высокий уровень защиты инвестора с правовой точки зрения. Тем не менее, это не умаляет роль кредитных рейтингов, как инструмента оценки не только правовых аспектов применяемых схем финансирования, но и всех других рисков, которые могут воспрепятствовать благополучной реализации конкретного строительного проекта.
Наталия: На сегодняшний день широко используемыми ипотечными ценными бумагами являются закладные. Закладные – это законодательно определенный механизм банковского рефинансирования. Это означает, что банк, который получает закладные от ипотекодателей, может использовать их в операциях репо, для продажи, для передачи в залог и т.д.
Наталья: Андрей, вероятно, Вы имели в виду финансовую или имущественную ответственность, поскольку материальная ответственность - это из области трудовых отношений, имущественная – из области гражданско-правовых отношений. Такая ответственность, на наш взгляд, могла бы подкрепляться страхованием или обеспечением третьих лиц (банковской гарантией). Станислав: Андрей, Вы рассуждаете в правильном ключе, предлагая увязывать ответственность рейтинговых агентств с надежностью (а точнее будет сказать, с точностью) их рейтинговых оценок. В то же время практическая реализация данного принципа связана с рядом особенностей. Дело в том, что далеко не всегда рейтинговые агентства способны обеспечить 100% точность своих оценок. Это связано с тем, что рейтинги носят прогнозный характер – присвоенный облигациям кредитный рейтинг оценивает вероятность их своевременного и полного погашения в момент, который наступит в будущем (например, через 3 года). Вполне очевидно, что нельзя рассчитывать на абсолютную, математическую точность таких оценок. В странах с развитой культурой использования кредитных рейтингов инвесторы знают, что в среднем 95% обладателей высоких рейтингов (инвестиционной категории) в состоянии безупречно рассчитываться по своим обязательствам, при этом около 5% могут все же допустить дефолт. В то же время далеко не все обладатели низких рейтингов спекулятивной категории, а в среднем лишь каждый третий, допустят нерасчет по своим обязательствам. В условиях рыночной экономики не может быть как ни абсолютно безрисковых инструментов вложений средств, так и ни абсолютно безошибочных оценок рисков. Именно поэтому регуляторы рейтинговых агентств во всем мире фокусируют свое внимание не на материальной ответственности агентств, а на их ответственности за своевременность и полноту раскрытия информации о рейтингах, качество и прозрачность рейтингового процесса, сохранность конфиденциальной информации и недопущение конфликтов интересов при присвоении рейтингов. В то же время, полагаю, что в ближайшие годы наряду с усилением роли кредитных рейтингов в регулировании финансовых рынков мы также можем ожидать ужесточения контроля за деятельностью рейтинговых агентств. Главное, чтобы этот контроль не ограничил способность таких агентств обеспечивать объективные и качественные оценки для нужд всех участников финансовых рынков.
Станислав: Ирина, ранее мы уже обсудили степень надежности целевых облигаций и особенности использования кредитных рейтингов. Считаю необходимым лишь подчеркнуть, что сейчас от недоверия страдают все представители строительного сектора, в том числе те, кто вполне в состоянии эффективно реализовывать проекты. Возрождение доверия населения к жизнеспособным компаниям и проектам, а также инструментам (в частности, к закладным) способно реанимировать деловую активность в строительстве и дать позитивный эффект для экономики в целом.
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||