Інформація про дефолти
Статистика дефолтів по зобов’язанням,
що мають кредитні рейтинги агентства
Важливішим показником адекватності оцінок рейтингового агентства є кількість дефолтів по зобов’язанням, що мають той чи інший рівень кредитного рейтингу від цього агентства. Інвестори використовують кредитні рейтинги для прийняття рішень у випадку, коли вони впевнені в тому, що дефолти по зобов’язанням з високими рейтингами (інвестиційної категорії) є малоймовірні, в той час як по зобов’язанням з низькими рейтингами (спекулятивної категорії) існує підвищена вірогідність дефолту.
З початку своєї роботи у 2001 році агентство «Кредит-Рейтинг» визначило більше 800 кредитних рейтингів окремим випускам облігацій, по частині з яких емітенти допустили дефолти. В таблиці нижче наведена статистика дефолтів по облігаціях в залежності від рівня їхнього кредитного рейтингу, яка впевнено свідчить про те, що більша частина дефолтів (до 90%) припадає на облігації, що мають кредитні рейтинги спекулятивного рівня, в той час як біля 10% дефолтів трапляється з зобов’язаннями, що мають рейтинг інвестиційного рівня. Незважаючи на те, що наявність інвестиційного рейтингу не виключає повністю вірогідності дефолту, ця вірогідність є суттєво вищою для спекулятивної категорії. Окрім цього, аналіз наслідків дефолтів свідчить про те, що при дефолті емітента по облігаціях зі спекулятивним рівнем рейтингу, інвестор, як правило, стикається із суттєво більшими втратами, ніж при дефолті по зобов’язаннях з інвестиційним рівнем. Таким чином, вірогідність подальшого виконання зобов’язань емітентом після дефолту також прямо залежить від рівня кредитного рейтингу такого зобов’язання.
Зібрана агентством " Кредит-Рейтинг" статистика дефолтів за п'ятирічний період дозволяє оцінити ймовірність майбутніх дефолтів по зобов'язаннях, що перебувають в обігу, і які мають кредитні рейтинги агентства. Кожній рейтингової категорії шкали відповідає ступінь імовірності дефолту від 0% (для найвищих рейтингів категорій uaААА і uАА) до 47,1% (для рейтингів категорій uaССС і нижче). Дані засновані на фактичній середньорічній статистиці дефолтів, що відбулися за останні 5 років по випусках облігацій, які мали кредитні рейтинги агентства. Фактична середньорічна статистика враховує кількість дефолтів, що відбулися в кожному році в розрізі рівнів рейтингів, зважене на середньорічну кількість зобов'язань контрагентів з аналогічним рівнем кредитного рейтингу за п'ятирічний період.
Для більшості позичальників з однаковим рівнем кредитного рейтингу
характерний набір однотипних ризиків, реалізація яких приводить до невиконання
зобов'язань перед інвесторами. Використовуючи інформацію про ймовірність дефолтів по
національній рейтинговій шкалі, інвестори можуть швидко оцінювати ризики інвестування в
облігації та інші боргові зобов'язання в Україні й мінімізувати можливі майбутні втрати
від інвестиційної діяльності.
 |
Таблиця дефолтів за відсотковими облігаціями |
|
Таблиця дефолтів за цільовими облігаціями |
Дефолт – нездатність юридичної особи вчасно і повною мірою розраховуватися за
борговими зобов'язаннями або виконувати інші умови договорів позики.
Дефолт емітента за борговим інструментом – нездатність позичальника/емітента виплатити кредиторові/власникові облігацій у повному обсязі в строк, установлений умовами позики, відсотковий дохід і/або погасити основну частину залучених коштів. Дефолтом також називають нездатність дострокового погашення позики, обумовленої договором (оферта, настання певних умов договору).
Технічний дефолт – короткочасне порушення умов договорів позики при готовності позичальника/емітента зробити необхідні розрахунки в строки, які буде погоджено з кредиторами.
Технічний дефолт може трансформуватися в дефолт у випадку, якщо позичальник порушив погоджені з кредиторами умови розрахунків, або із настанням інших подій, що свідчать про неможливість виконання цього боргового зобов'язання.
Наслідки дефолтів за цільовими облігаціями визначено в спеціальному додатку до Національної рейтингової шкали.
У випадку настання технічного дефолту рейтингове агентство, як правило, знижує кредитний рейтинг компанії (боргового зобов'язання) і/або встановлює негативний прогноз рейтингу. Глибина зниження залежить від інших факторів, що впливають на кредитний рейтинг компанії (борговий інструмент), зокрема: ліквідності, боргового навантаження, місця на ринку, попередньої кредитної історії, політики топ-менеджменту. Максимально можливою зміною у таких випадках може стати зниження кредитного рейтингу до рівня uaС. Надалі кредитний рейтинг може бути підвищено, у випадку якщо відбудеться повний розрахунок за борговими зобов'язаннями та поліпшаться інші фактори.
У разі дефолту кредитний рейтинг компанії (боргового інструменту) встановлюється на рівні uaD.
