Кредитный рейтинг АО «СГ «ТАС» (частное) подтвержден на уровне uaAА Кредитный рейтинг Акционерного банка «Пивденный» подтвержден на уровне uaAA Рейтинги надежности банковских депозитов обновлены Кредитные рейтинги АО «ТАСКОМБАНК» подтверждены на уровне uaААА Кредитный рейтинг АО «БАНК «ГРАНТ» подтвержден на уровне uaАА Кредитный рейтинг АО «МИБ» подтвержден на уровне uaВВВ+ Кредитный рейтинг Публичного акционерного общества «Научно-производственный центр «Борщаговский химико-фармацевтический завод» подтвержден на уровне uaАА+ Кредитный рейтинг АО «Идея Банк» подтвержден на уровне uaAА Рейтинги надежности банковских депозитов обновлены Кредитный рейтинг АО «ПУМБ» подтвержден на уровне uaААА Кредитные рейтинги АО «БАНК АВАНГАРД» подтверждены на уровне uaAАA Рейтинг ЧАО СТРАХОВАЯ КОМПАНИЯ «ИНТЕР-ПОЛИС» подтвержден на уровне uaA

Главная »  Аналитика »  Аналитика

Аналитика

17.12.2009

Обзор социально-экономического состояния украины по итогам января-сентября 2009 года


Макроэкономическая ситуация на протяжении девяти месяцев 2009 года характеризовалась следующими событиями:

  • снижением экономической активности, что привело к уменьшению объемов ВВП по результатам третьего квартала в сравнительных центах практически к уровню аналогичного периода 2007 года. Позитивным фактором является то, что сокращение ВВП к соответствующему периоду прошлого года постепенно замедляется: в I кв. составило – 20,3%, во II кв. – 17,8%, III кв. – 15,9%.
  • снижением индекса реальной заработной платы, ростом уровня задолженности по ее выплате на 36,3%;
  • формированием отрицательного сальдо платежного баланса как за счет текущих операций, так и финансовых, что было обусловлено сокращением внешнеэкономических операций, сохранением превалирования импортных операций в балансе товаров и услуг, низким притоком иностранных инвестиций, осуществлением значительных выплат по внешним обязательствам;
  • низким уровнем выполнения доходной части Госбюджета по сравнению с годовым планом (60,7% по итогам 9-ти мес. 2009 года), значительным ростом (на 51%) внешнего Государственного долга;
  • ужесточением денежно-кредитной политики НБУ, отсутствием кредитной активности банковских учреждений, формированием убытков, в основном из-за снижения качества активов, стабилизацией ресурсной базы банковской системы;
  • искусственным снижением дефицита иностранной валюты в долларовом эквиваленте;
  • снижением объемов торгов на фондовых биржах на 40%, практически до уровня 2005-2006 года; снижением активности в секторе корпоративных облигаций, поддержанием объемов торгов за счет операций с акциями предприятий и государственными облигациями;
  • ухудшением общей платежеспособности компаний, что привело к понижению рейтинговым агентством «Кредит-Рейтинг» в течение января-сентября 2009 года 128 кредитных рейтингов и изменению прогнозов на «негативный» кредитных рейтингов 104 контрагентов и их долговых инструментов. Улучшение уровня платежеспособности произошло по 43 клиентам и их долговым инструментам, прогнозов – 26. Для сравнения в течение января-сентября 2008года рейтинговое агентство понизило 23 кредитных рейтинга, изменило прогноз на «негативный» 36 кредитных рейтингов, повысило – 35 кредитных рейтингов клиентов и их долговых инструментов, изменило прогноз на «позитивный» - 18 кредитных рейтингов.


РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ

В промышленном комплексе происходит постепенное наращивание объемов производства. Индекс промышленной продукции за девять месяцев 2009года составил 72% от аналогичного периода прошлого года. В третьем квартале, по сравнению с предыдущим, промышленное производство выросло на 7,8%, в т.ч. на предприятиях добывающей промышленности – на 8,3%, перерабатывающей – на 6,8%.

Металлургия. Производство стали на Украине зависит от ситуации на мировом рынке, где реализуется около 80% произведенной продукции. С мая по сентябрь 2009 года наблюдался ежемесячный рост мирового производства стали, что объяснялось повышением спроса на азиатском рынке и прежде всего в Китае, где вследствие значительных государственных программ возросло внутреннее потребление. С апреля по июль цены на украинские полуфабрикаты и прокат на внешних рынках выросли на 15-30%, что позволило большинству производителей увеличить объемы производства. Указанная тенденция не являлась долгосрочной, поскольку, не смотря на восходящую динамику цен на сталь, в октябре произошло их падение (-2,8%). Снижение цен объясняется увеличением выпуска стали китайскими производителями при уменьшении спроса на внутреннем рынке, что привело к росту экспортных поставок китайской стали и соответственно снижению мировых цен.

На сегодняшний день мощности металлургических предприятий загружены в среднем по Украине на 68%. За9месяцев 2009года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года объемы производства чугуна, стали, полуфабрикатов и готового проката черных металлов внутри страны составили 70,9%, 55,9%, 87,7% и 67,3% соответственно. Постепенно меняется структура производства, увеличивается удельный вес полуфабрикатов (рост на 5 п.п.), что свидетельствует об увеличивающейся специализации украинской металлургии на выпуске продукции низкого уровня передела с меньшей добавочной стоимостью, что усиливает риски, связанные с колебаниями спроса и цен на мировом рынке, и уменьшает рентабельность.

Темпы падения производства основного железорудного сырья внутри страны были меньшими, чем производства стали, вследствие увеличения экспорта такого сырья и возможности производителей предложить конкурентные цены на внешних рынках (на протяжении января-сентября 2009 года производство железорудного концентрата уменьшилось на 19%, окатышей на 15%). Производство кокса уменьшилось на 20,9%, весь его объем используется преимущественно внутри страны.

Объемы потребления металлопроката на внутреннем рынке за 9 месяцев 2009 года, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, сократились практически на 50,2% в результате снижения объемов работ в строительной, машиностроительной и трубных отраслях.

На следующий год WorldSteel улучшило прогноз относительно глобального спроса на сталь с 5% до 9% *, что связано с предполагаемым ростом спроса на сталь в КНР. Увеличение мирового потребления стали, учитывая девальвационные ожидания относительно национальной валюты в Украине, позволят отечественным металлургическим предприятиям увеличить объемы производства продукции.

* По данным www.ugmk.info

Машиностроение. Сокращение объемов производства составило 52% по сравнению с январем-сентябрем 2008года. Среди негативных факторов влияющих на отрасль – снижение внешнего спроса на продукцию машиностроения, низкий уровень диверсификации производства, падение внутреннего спроса на транспортные средства и сельхозтехнику из-за низкой кредитной активности банковского сектора.

В химической промышленности объем производства сократился на 31%. Падение объемов было обусловлено общеэкономическими сдерживающими факторами, среди которых повышение цен на ресурсы для основных производителей, ограниченный доступ аграриев к кредитным ресурсам и, соответственно, низкий уровень спроса на удобрения, а также снижение цен на минеральные удобрения на мировых рынках.

В легкой промышленности снижение объемов производства произошло практически по всем видам деятельности и по результатам 9-ти месяцев 2009 года, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составило практически 30%. Поскольку целый ряд предприятий легкой промышленности работал на давальческом сырье, спад экономической активности на мировых рынках привел к сокращению объемов работ украинских предприятий. Проблемы предприятий бумажно-целлюлозной промышленности связаны с нехваткой сырья и значительной кредиторской задолженностью.

Пищевая промышленность. Наименьшее снижение объемов производства произошло у предприятий пищевой промышленности – индекс ПП составил 93,4%, что объясняется неэластичным спросом на большинство видов продукции. На предприятиях кондитерской, молочной, мясной промышленности объемы производства за 9 месяцев текущего года, по сравнению с аналогичным периодом прошлого, составили соответственно 92,8%, 89,7%, 86,5%, по производству напитков - 91,6%, хлеба и хлебобулочных изделий - 90,4%, по переработке и консервированию овощей и фруктов - 83,8%. Произошел прирост продукции в производстве растительных масел и жиров (35,1%), готовых кормов для животных (12,1%). Устойчивый спрос на продукцию пищевой промышленности позволяет ожидать дальнейшего развития отрасли.

Сельское хозяйство. В январе-сентябре 2009года общее производство продукции сельского хозяйства выросло на 3,3% (как за счет растениеводства, так и животноводства) по сравнению с соответствующим периодом 2008года. Сохранение благоприятного уровня цен и стабильного спроса на внешних рынках позволяет агропромышленным холдингам чувствовать себя достаточно уверенно перед новым маркетинговым годом.

Строительство. По результатам девяти месяцев 2009 года объемы выполненных строительных работ в Украине по всем видам деятельности сократились на 52,4% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года. Падение строительной активности произошло во всех регионах страны. Снижение работ было обусловлено сокращением уровня инвестиций в основной капитал на 55% из-за ухудшения финансового состояния реального сектора экономики, отсутствием кредитования и спекулятивного спроса. На фоне сокращения источников финансирования большинства компаний, работы продолжаются на небольшом количестве строительных площадок (обычно степень готовности составляет уже не менее 50-70%). Как правило, продолжающиеся строительные работы финансируются связанными структурами, получающими доход от других видов деятельности. Можно прогнозировать, что объемы строительных работ останутся на низком уровне по сравнению с прошлым годом, большинство строительных компаний не выполнят свои обязательства перед инвесторами по достройке и вводу строительных объектов в эксплуатацию.

Оптовая и розничная торговля. По итогам января-сентября 2009 года объем оптовой торговли в сравнительных ценах снизился на 24% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года. Снижение оборота предприятий оптовой торговли сформировалось под влиянием снижения промышленного производства, сокращения объемов экспортно-импортных операций и ограничения кредитной поддержки реального сектора экономики. Розничная торговля в сравнительных ценах сократилась на 16%, что объясняется снижением покупательского спроса населения. В структуре розничного товарооборота увеличился объем неформальных и организованных рынков до 32%, что связано со смещением потребительского спроса в сторону более низкого ценового сегмента, постепенной тенизацией розничной торговли. Большинство крупных ритейлеров, несмотря на достаточно сложные условия работы на протяжении 9-ти месяцев текущего года, связанные с девальвацией гривны, сокращением потребления, необходимостью рассчитываться по привлеченным ранее ресурсам в условиях затрудненного рефинансирования, смогли реструктуризировать часть долговой нагрузки. Однако задолженность не была реструктуризирована на долгосрочный период, что (с учетом нестабильной денежной единицы) способствует возврату к вышеперечисленным проблемам в 2010 году, а именно: дальнейшей необходимости реструктуризации долгов, оптимизации деятельности, изменению товарной структуры и пр.

Деловые ожидания предприятий. Прогнозы. По результатам исследований Национального банка Украины по итогам III квартала 2009 года ожидания субъектов хозяйствования, касающиеся финансово-экономического состояния страны, в целом ухудшились. Несмотря на то, что респонденты также ухудшили оценки состояния своих предприятий (в связи с низким платежеспособным спросом в условиях экономического кризиса, отсутствием заметных изменений в экономической среде), удельный вес респондентов, оценивающих состояние своих предприятий на удовлетворительном уровне, остается значительным – 63% опрошенных. Наиболее негативно настроены, если анализировать полученные результаты в разрезе видов экономической деятельности, респонденты, работающие в добывающей и перерабатывающей промышленности, сельском хозяйстве и «других»* видах экономической деятельности.

*  К «другим» видам деятельности отнесены «Деятельность отелей и ресторанов», «Операции с недвижимым имуществом», «Деятельность в сфере информатизации», «Оренда машин и оборудования, прокат бытовых изделий», «Исследования и разработки», «Деятельность в сфере права, бухгалтерского учета» и пр.

По оценкам рейтингового агентства «Кредит-Рейтинг», наиболее сложно в нынешних условиях восстановление прежних объемов производства будет происходить в отраслях, производящих капиталоемкую продукцию, спрос на которую является эластичным, отдача на инвестиции длительной. Тем не менее, увеличение мирового потребления стали, возможная девальвация гривны в следующем году позволят ряду отечественных металлургических предприятий увеличить объемы производства продукции.

В агропромышленном комплексе рейтинговое агентство ожидает сохранения существующих тенденций. В сельскохозяйственном производстве стабильную выручку предприятиям обеспечит реализация зерна, объемы экспорта которого, по сравнению с прошлым годом, сохраняются практически на том же уровне. Устойчивый спрос на продукцию пищевой промышленности на внутреннем рынке позволяет ожидать дальнейшего развития отрасли.

В целом, наилучшие перспективы выхода из кризиса, наращивания объемов производства у тех отраслей украинской экономики, для которых характерны высокая рентабельность деятельности, высокая оборачиваемость капитала, низкая эластичность спроса на продукцию, умеренная потребность в инвестициях.


РЫНОК ТРУДА И ДОХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ

Индекс реальной заработной платы за январь-май 2009 года составил 89,7% от уровня аналогичного периода 2008 года. Т.е. несмотря на происходивший рост среднемесячной заработной платы (согласно статистическим данным за девять месяцев рост составил 5%), в действительности, с учетом инфляции, уровень заработной платы снизился на 10,3%. В условиях низкой экономической активности, ограниченности оборотных средств, предприятия переходили на сокращенный рабочий день, отправляли сотрудников в неоплачиваемые отпуска, сокращали выплаты надбавок, премий и др. мотивационных выплат.

Стоит отметить несоответствие снижения экономической активности (практически до 20% в реальных ценах) и уровня заработной платы, что приводит к росту валовых расходов предприятий. А если учесть и принятые законодательные изменения, связанные с повышением соц.стандартов (с 1 ноября 2009 г. запланирован рост прожиточного минимума на 12% до 701грн.), можно предположить, что в условиях отсутствия роста экономической активности, предприятия вынуждены будут либо откорректировать объемы выплат, что соответственно негативно скажется на рынке труда и доходах населения, либо переложить рост расходов на стоимость произведенной продукции/предоставленных услуг, что отразится на инфляционных процессах.

С января по сентябрь задолженность по выплате заработной платы выросла на 36% до 1,6млрд. грн. или 7,8% от фонда оплаты труда на начало сентября. Наибольший уровень задолженности сформирован предприятиями промышленности и строительства.

С начала года уровень официально зарегистрированной безработицы постепенно уменьшился с 3% и составил 1,9% населения трудоспособного возраста, что объясняется официальными органами статистики окончанием массовых сокращений работников и сезонным увеличением спроса на рабочую силу в сельском хозяйстве. Однако по нашему мнению уровень реальной безработицы находится на более высоком уровне, поскольку часть трудоспособного временно незанятого населения не становится на учет. 


ВНЕШНИЙ СЕКТОР

На протяжении трех кварталов 2009 года происходил постепенный рост как экспорта, так и импорта товаров. Тем не менее, объемы внешнеэкономической деятельности значительно ниже объемов аналогичного периода прошлого года: экспорт товаров составляет 52%, импорт – 38%, изменилась товарная структура внешней торговли и сальдо торговли по основным группам.

Сокращение объемов импорта газа, газового конденсата и нефти на 30%, сокращение объемов экспорта черных металлов на 64%, транспортных средств на 85%, повлияло на сокращение сальдо баланса товаров с 13 млрд. дол. США (по результатам 9-ти мес. 2008 г.) до 3,6 млрд. дол. США (по результатам 9 месяцев 2009 г.). Можно ожидать дальнейшего увеличения экспортно-импортных торговых операций. Однако это не приведет к значительному увеличению отрицательного сальдо торгового баланса по итогам IV квартала 2009 года в связи с низкой кредитной активностью банковской системы и низким притоком иностранных инвестиций, ранее финансировавших отрицательное сальдо торгового баланса.

В региональной структуре поставок уменьшились объемы операций практически со всеми странами за исключением Китайской народной республики, что объясняется ростом поставок в эту страну отечественной металлопродукции. В целом привлекательность китайского рынка для украинских металлургов должна снизиться, поскольку правительство Китая планирует направить усилия на удешевление железной руды. Крупнейшим торговым партнером Украины по внешнеэкономическим операциям продолжает оставаться Российская Федерация.

Несмотря на снижение экономической активности, приведшее к уменьшению объема предоставляемых транспортных услуг, сальдо баланса услуг продолжает оставаться положительным – 1,9 млрд. дол. США. Можно предположить, что на сальдо баланса доходов и текущих трансфертов повлияло сокращение фонда оплаты труда граждан Украины в других странах, снижение объемов денежных перечислений работников, что частично было нивелировано сокращением выплат доходов по прямым инвестициям и получением средств по продаже квот. Сальдо прямых инвестиций осталось практически неизменным по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что скорее всего, было обусловлено ростом объемов иностранных инвестиций в финансовый сектор Украины из-за необходимости поддержки банков с иностранным капиталом.

Формирование отрицательного сальдо финансового счета на уровне 11,2 млрд. дол. США (для сравнения, по итогам 9-ти месяцев 2008 года положительное сальдо 15,3 млрд. дол. США) обусловлено низким притоком прямых инвестиций, превышением расчетов по обязательствам в иностранной валюте всех секторов (гос. сектор, банковский и корпоративный) над притоком заемных ресурсов, накоплением иностранной валюты вне банковского сектора.

Приток прямых инвестиций сократился практически на 63% (с учетом переоценки, курсовой разницы) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Стоит отметить, что если по географическому распределению иностранных инвестиций накопленным итогом наибольший объем «иностранных» инвестиций приходился на Кипр, то вливание в экономику Украины в размере 3,9 млрд. дол. США на 80% профинансировано странами ЕС. Т.е. если ранее иностранные инвестиции во многом были представлены отечественным капиталом заведенным через оффшорные компании, то на сегодняшний день приток валюты происходит исключительно за счет нерезидентов. Наибольший объем прямых инвестиций направлен в финансовый сектор и перерабатывающую промышленность (химическая и нефтехимическая, пищевая промышленность), что обусловлено поддержкой в условиях кризиса иностранными собственниками бизнеса.

Отрицательное сальдо по кредитам и облигациям составило 7,6 млрд. дол. США (по итогам 9-ти месяцев 2008 года положительное сальдо 13,3 млрд. дол. США), что обусловлено чистым погашением гос.сектора на 1,2 млрд. дол. США (погашения облигаций внешнего госзайма, скорректированные на кредиты Мирового банка и МВФ), чистым погашением долгосрочных и краткосрочных обязательств банковского сектора объемом практически 7,2 млрд. дол. США и реального сектора экономики на 0,8 млрд. дол. США. Rollover для реального сектора экономики по итогам 9-ти месяцев составил 88%.

Сохранение высоких девальвационных ожиданий и недоверие к банковской системе способствует накоплению средств в иностранной валюте вне банковской системы - 7,2 млрд. долл. США по результатам 9-ти месяцев.

Учитывая невысокую инвестиционную активность иностранных инвесторов, структуру внешнего долга по срокам погашения (около 20 млрд. дол. США краткосрочных обязательств), существующий уровень недоверия к национальной денежной единице, можно по результатам IV квартала 2009 года ожидать сохранения отрицательного сальдо по операциям с капиталом и финансовым операциям.

Сформированное отрицательное сальдо, как за счет текущих операций, так и финансовых, было профинансировано за счет резервных активов и выделенных средств МВФ.


ГОСБЮДЖЕТ

Снижение темпов социально-экономического развития негативно отразилось на динамике поступлений средств в Государственный бюджет. Не смотря на то, что в бюджете изначально было заложено снижение поступлений налога на прибыль по сравнению с 2008 годом, налоговые поступления были выполнены на 58% от годового плана или на 80% от уровня поступлений аналогичного периода прошлого года. Наиболее низкий уровень выполнения годового плана наблюдается по доходам от реализации земли, имущества и госзапасов – порядка 30% бюджета 2009 года главным образом из-за небольшой активности инвесторов. Низкая инвестиционная активность, а также отсутствие утвержденной Государственной программы приватизации также привело к достаточно низким поступлениям от приватизации имущества – 0,7млрд. грн. от запланированных 8,5 млрд. грн.

3* По данным Министерства финансов


Для обеспечения наполнения доходной части принимались такие непопулярные меры как увеличение ставок акцизного сбора; вырос объем уплаченных заранее налогов и сборов (по данным Секретариата Президента Украины), что однако кардинально не изменило ситуацию с наполнением бюджета. Дополнительную нагрузку на Госбюджет сформировали вступившие в силу с 18.11.09 изменения? связанные с повышением соц.стандартов. С 1 ноября 2009 г. запланирован рост прожиточного минимума на 12% до 701грн., что привело к увеличению расходной части Госбюджета. С учетом внесенных изменений сложилась достаточно напряженная ситуация с выполнением расходной части – 62% от годового плана. Практически не финансируются капвложения, текущие расходы составляют 96% всех осуществленных расходов. Объем не возмещенных сумм ПДВ, срок по которым уже настал, вырос на 70% и составляет 8млрl. грн. Объем средств Правительства в национальной валюте на счетах в Национальном банке в течениt 9-ти месяцев уменьшился на 53,9% до 3,6 млрд. грн. Невыполнение плановых показателей Госбюджета приводит к росту кредиторской задолженности организаций, получающих средства из Госбюджета.

В целом, по результатам 9-ти месяцев текущего года Госбюджет был выполнен с дефицитом 24млрд. грн. или 77% от предполагаемого дефицита на 2009 год. Однако, если ранее предполагалось финансировать дефицит бюджета преимущественно за счет внутренних заимствований, то по факту ресурсы привлекались как из внутренних (преимущественно облигации внутреннего госзайма), так и внешних источников (международные организации экономического развития).

В течениt девяти месяцев 2009 года внешний долг Государства с учетом гарантированных обязательств вырос практически на 45% и составил 34,9 млрд. дол. США/ Структура прямого госдолга отображена на (Рис. 3, по данным Министерства финансов), объем гарантированного долга представлен в основном гарантиями МВФ объемом 6,1 млрд. дол. США.

С учетом того, что Госдолг представлен преимущественно долгосрочными обязательствами, долговую нагрузку на Госбюджет можно считать умеренной. Общие выплаты по государственному долгу, которые должны быть осуществлены в 2010 году за счет средств государственного бюджета, оцениваются на уровне 55,9 млрд. грн (19,6% доходной части Государственного бюджета), из которых 66,8% - выплаты по внутреннему долгу и 33,2% выплаты по внешнему долгу. Из них объем платежей по обслуживанию государственного долга на 2010 год прогнозируtтся в объеме 22,7 млрд. грн. (8% доходной части).

Стоит отметить, что в 2009 году проходила активная работа по реформированию бюджетного законодательства. Верховной Радой в июне были утверждены изменения в Бюджетный кодекс. Предполагалось укрепить финансовую основу органов местного управления путем передачи им некоторых видов доходов: части налога на прибыль, платы за предоставление лицензий и пр. Принятые изменения были ветированы Президентом, что откладывает увеличение доходной базы муниципалитетов на неопределенный срок.

Проект закона о Госбюджете на 2010 год был зарегистрирован 15.09.2009 г. По состоянию на 19.11.09 Верховная Рада отказалась принять законопроект в первом чтении. При разработке данного документа уже были учтены изменения в Бюджетный кодекс, в последствии не вступившие в силу, что не способствует планомерной работе с данным документом. При разработке бюджета на 2010 год Кабинетом министров предполагалось, что уже в 2010 году экономический рост ведущих стран мира будет способствовать увеличению спроса и цен на украинскую экспортную продукцию, что при эффективной работе банковского сектора, наращиваниb иностранных инвестиций, приведет к росту ВВП в 2010 году на 3,6%. Исходя из прогнозов Кабинета министров, доходная часть Госбюджета в следующем году должна вырасти на 16%. При этом в проекте бюджета соответственно не было предусмотрено принятие 20.10.2009 г. Закона о повышении минимальной заработной платы и прожиточного минимума, из-за чего необходимо внести коррективы в расходную часть. В целом, учитывая динамику наполнения Госбюджета в этом году, процесс выполнения в следующем видится достаточно напряженным. Также можно обратить внимание на увеличение дефицита бюджета, который предполагается профинансировать за счет выпуска ОВГЗ, что может оказать давление на устойчивость национальной валюты.


БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА

Таблица 2. Показатели деятельности банковской системы

Показатели

01.01.09

01.06.09

01.07.09

01.08.09

01.09.09

01.10.09

количество действующих банков

184

184

187

186

184

185

из них со 100% иностранным капиталом

17

17

17

17

17

17

активы, не скорректированные на резервы под активные операции

973 332

932 833

944 458

952 099

970 004

988 051

высоколиквидные активы

79 702

82 944

85 046

86 667

90 052

84 416

выданные кредиты

792 384

746 050

749 738

746 563

755 355

770 024

из них кредиты субъектам хозяйственной деятельности

472 584

465 361

469 490

469 704

471 854

475 881

из них кредиты физлицам

268 857

242 629

239 164

236 501

239 133

235 039

вложения в ценные бумаги

40 610

30 996

30 221

36 293

37 951

35 773

проблемные кредиты

18 015

36 497

40 679

46 055

51 418

54 757

резервы под активные операции банков

48 409

75 903

80 817

89 108

95 447

99 031

собственныq капитал

119 263

112 193

112 597

120 071

118 212

117 968

из него уплаченный зарегистрированный уставный капитал

82 454

89 990

92 006

103 261

104 202

104 358

обязательства банков

806 823

745 874

752 098

743 919

757 370

771 991

из них средства субъектов хозяйственной деятельности

143 928

118 575

117 635

116 662

115 030

119 225

из них средства физлиц

213 219

191 289

196 657

199 123

201 889

200 542

регулятивный капитал

123 066

121073

119 476

126 986

125 407

128 051

чистаz процентная маржа, %

5,30

6,38

6,31

6,36

6,30

6,28

% ставка по кредитам в национальной валюте (в среднем)

21,6

18,5

18,5

17,2

17,5

17,8

% ставка по кредитам в иностранной валюте (в среднем)

12,6

9,6

9,4

9,9

10,2

10,1

% ставка по депозитам в национальной валюте (в среднем)

13

12,5

13,6

13

11,6

12,4

% ставка по депозитам в иностранной валюте (в среднем)

8,2

9

8,3

9,7

8,7

9,4

Операции Нацбанка

1 кв.

2 кв.

3 кв.

за 9 мес

Рефинансирование, млн. грн.

34 426

21 331

3 803

59 560

Мобилизация, млн. грн.

10 560

31 921

32 891

75 372


В течение девяти месяцев 2009 года Национальный банк Украины в целях сдерживания инфляционных, девальвационных процессов постепенно ужесточал денежно-кредитную политику, что отражалось на ликвидности и кредитной активности банковской системы. С начала года объем средств на корсчетах банков уменьшился на 13,8% до 16,1 млрд. грн. Общий объем мобилизационных операций Нацбанка составил 72,4 млрд. грн., при этом практически 85% ресурсов было мобилизировано во II и III квартале текущего года. Также с целью обеспечения стабильности денежно-кредитного рынка Нацбанком вводились требования к формированию обязательных резервов, а именно формирование до 50% обязательных резервов на отдельном счете (которые нельзя использовать в течение дня) и 90% обязательных резервов на корсчете в Национальном банке.

Операции по рефинансированию банковских учреждений в размере 59,6 млрд. грн. (из которых 58% приходилось на I квартал текущего года), снижение учетной ставки Нацбанка до 10,25% оказывали влияние на увеличение объема высоколиквидных активов в течение 8 месяцев до 9,3%. По результатам 9 месяцев доля высоколиквидных ресурсов (в результате изменений требований регулятора) в активах банковской системы снизилась до 8,5%, что можно считать приемлемым, однако в условиях не стабильности ресурсной базы это не очень высокий показатель.

Структура ресурсной базы банковской системы в течение анализируемого периода практически не претерпела существенных изменений. В течение 9 месяцев текущего года колебались остатки по вкладам клиентов банка, но в целом произошел отток средств как юридических, так и физических лиц на 24,7 и 12,7 млрд. грн. соответственно. Соотношение привлеченных средств физических и юридических лиц изменилось незначительно: на 63% клиентские средства формируются вкладами физлиц. В условиях низкого доверия к финансовому сектору многие банковские учреждения пересмотрели линейку предлагаемых продуктов, предлагая клиентам возможность размещения депозитов на короткий срок. Так в течение 9 месяцев удельный вес долгосрочных депозитов снизился с 44,4% до 27,5%. С одной стороны это позволяет удерживать клиентский портфель, с другой стороны требует от банков больших усилий для обеспечения достаточного уровня ликвидности и платежеспособности. В дальнейшем мы предполагаем сохранение тенденции к росту удельного веса краткосрочных пассивов. В течение года колебалась стоимость привлечения клиентских ресурсов: если в период обострения кризиса ликвидности среднемесячная ставка по депозитам в национальной и иностранной валюте была на уровне 13% и 8,2%, то по результатам сентября 2009 года она изменилась до 12,4% и 9,4% соответственно.

В структуре задолженности перед внешними кредиторами (порядка 32 млрд.долл. США), основную часть составляют непубличные обязательства банков перед родственными и материнскими компаниями, рефинансирование по внешним обязательствам сократилось до 57%. Стоит отметить, что несмотря на то, что внешние обязательства представлены в основном долгосрочными заимствованиями, возможность оферты публичных обязательств привела к техническим дефолтам ряда банковских учреждений. Недоверие иностранных инвесторов обусловленное нестабильным валютным, денежно-кредитным рынком, а также непредсказуемой политикой регулятора приводит краткосрочному рефинансированию существующих обязательств, к поддержке дочерних банков на минимально достаточном уровне.

На динамику балансового капитала банковской системы по прежнему оказывают влияние полученные убытки из-за формирования резервов. Несмотря на то, что за 9 месяцев 2009 года зарегистрированный собственный капитал банков увеличился на 27% до 104,6 млрд.грн., собственный капитал банковской системы уменьшился со 119,3 млрд.грн. до 118млрд.грн. Капитализация ряда банковских учреждений (Укргазбанк, Родовид, Киев) была поддержана за счет государства вливаниями как денежных ресурсов, так и ОВГЗ общим объемом 10,5 млрд. грн. В дальнейшем государством также планируется докапитализировать ряд банковских учреждений.

Стоит отметить, что регулятор смягчал требования к капитализации банков, увеличивая удельный вес субординированного долга (100% от основного капитала) в регулятивном капитале, что позволяет иностранным банкам использовать именно этот инструмент для поддержания адекватности капитала дочерних учреждений. Можно ожидать, что финансирование иностранными группами дочерних украинских банков будет происходить на уровне «минимальной достаточности» в силу высоких кредитных рисков и девальвационных ожиданий.

На протяжении 9 месяцев 2009 года ряд банковских учреждений проводили сдержанную политику кредитования, другие работали над сокращением кредитных портфелей. Общий объем выданных кредитов уменьшился на 22,4 млрд. грн. Увеличение объема выданных ресурсов юридическим лицам, которое происходило в августе-сентябре, обеспечено за счет небольшого количества крупных банков (2 госбанка и ряд банков с иностранным, преимущественно, российским капиталом). Структура кредитных портфелей банковских учреждений практически не претерпела изменений: наибольший объем средств, порядка 35% от общего объема, выдан предприятиям, занимающихся торговой деятельностью, 23% - предприятиям перерабатывающей промышленности, 17% - операции с недвижимостью. Как уже отмечалось ранее, на протяжении анализируемого периода постепенно ухудшается качество кредитного портфеля банковских учреждений. Согласно официальных данных Национального банка, уровень просроченной задолженности вырос за 9 месяцев с 2,45% до 7,56%, или до 54,8 млрд. грн. Можно предположить, что реальный объем проблемной задолженности значительно выше, поскольку банки откладывают кредитные риски проводя реструктуризацию задолженности. Несмотря на то, что объем сформированных резервов под активные операции банков вырос в 2 раза до 99 млрд. грн., происходит постепенное замедление наращивания объемов резервов, что свидетельствует об уменьшающихся возможностях банков направлять значительные объемы средств в резервы.

Операционная деятельность банковских учреждений остается прибыльной, показатели чистой процентной маржи изменились незначительно, на 0,98 п.п. до 6,28%. Тем не менее банковская система, как и ожидалось, продолжает демонстрировать убыточную деятельность: по результатам 9-ти месяцев из 185 действующих банков – 65 убыточных, объем полученных убытков накопленным итогом составляет 20,94 млрд. грн. Главными причинами убыточной деятельности остаются ухудшение обслуживания заемщиками кредитных портфелей.

В целом риски банковского сегмента остаются значительными, ввиду низкого уровня доверия к банковским учреждениям, что может отрицательно отразиться на платежеспособности и повышает чувствительность отдельных банков к воздействию негативного информационного фона. Сохранение неопределенности в валютно-курсовой политике служит дополнительным фактором риска для банковских активов, существенная часть которых номинирована в иностранной валюте. Ввиду определенных послаблений требований к капиталу банков, мы не ожидаем значительной докапитализации банковской системы, поэтому адекватность капитала у большинства банков будет поддерживаться на минимально необходимом уровне.

Перспективы развития большинства банковских учреждений будут в значительной мере зависеть от общей экономической и политической ситуации в стране, ситуации на внешних рынках капитала, а также во многом будет определяться регуляторной политикой Национального банка.


ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

В связи с оттоком средств из-за увеличения расчетов по внешним обязательствам, небольшим объемом (по сравнению с предыдущими периодами) экспортных операций, девальвационными ожиданиями, рынок характеризуется дефицитом иностранной валюты.

Для поддержания валютного курса НБУ изменил требования к формированию резервов, что приводило к замораживанию части средств банков на специальном счете регулятора, проводил отрицательные валютные интервенции на межбанковском валютном рынке общим объемом 9,5 млрд. долл. США (в долларовом эквиваленте).

Кроме операций по продаже иностранной валюты Нацбанк проводил интервенции в форме валютных и целевых аукционов по продаже долларов США и евро, в т.ч. для обеспечения потребностей клиентов банков – физических лиц для погашения ими задолженности в иностранной валюте.

Нацбанк принял постановление, позволяющее устанавливать единый курс обмена наличных валют в кассах банках и обменных пунктах, что должно способствовать повышению доверия к стабильности денежной единицы, но может привести также к оттоку клиентов из банковской системы в теневой сектор валютного рынка. Тем не менее, в связи с девальвационными ожиданиями населения, дефицит наличного сегмента валютного рынка по результатам III квартала составил 2,5 млрд. дол. США. По результатам 9 месяцев дефицит составил 5,7 млрд. грн.

Получение траншей от Международного валютного фонда позволило поддержать золотовалютные запасы Нацбанка, которые сокращались вследствие его активных действий на валютном рынке. За анализируемый период был получен второй и третий транши кредитной линии МВФ в рамках совместной программы «stand by» в объеме 4,0 млрд. SDR.

Объем золотовалютных запасов по результатам 9 месяцев составляет 28,1 млрд. грн. (на начало года – 28,8 млрд. грн.).

В дальнейшем также ожидается превышение спроса над предложением иностранной валюты в связи с отрицательной динамикой платежного баланса, девальвационными ожиданиями, запланированным увеличением дефицита бюджета. Удержание курса на существующем уровне потребует от Нацбанка дальнейших активных действий по сдерживанию стоимости иностранной валюты путем валютных интервенций.


ИНФЛЯЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ

Индекс потребительских цен сократился с начала года на 8,3 пп и в сентябре составил 100,8%.

Факторами, сдерживающими инфляцию были: сокращение денежных агрегатов в следствие активных действий НБУ (денежная масса снизилась на 1,3 млрд. грн.); снижение платежеспособного спроса населения; отсутствие потребительского кредитования; снижение темпов оттока депозитов физ. лиц во втором полугодии 2009 года.

Индекс цен производителей промышленной продукции в сентябре составил 100,6%. Наибольший рост цен произошел в добывающей промышленности, а также металлургии и в смежной отрасли - производстве кокса, что было обусловлено оживлением конъюнктуры мировых рынков металла.

В следующем году рост ИЦП может быть поддержан увеличением объемов потребления металла как на азиатских, так и на европейских рынках. На уровень ИПЦ может оказывать значительное давление увеличение дефицита Государственного бюджета и соответственно рост внутреннего государственного долга, однако этот показатель может быть частично нивелирован низкой динамикой выполнения расходной части Госбюджета.


ФОНДОВЫЙ РЫНОК

По результатам 9 месяцев 2009 года, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, объем выпусков акций увеличился практически в 2 раза или на 40,6 млрд. грн. Рост эмиссий происходил преимущественно в банковском сегменте и был обусловлен капитализацией государством ряда банковских учреждений (Ощадбанк, ЭКСИМБанк, Укргазбанк, Киев, Родовид); поддержкой банков собственниками для покрытия текущих или потенциальных убытков в связи с ухудшением качества кредитных портфелей (Укрсиббанк, ВТБ, ОТП, Кредобанк, Пивденный, Факториал, Укрпрофбанк, Уникредит, Брокбизнес, БРР и др.).

В небанковском секторе на увеличение объемов выпусков повлияла регистрация акций НАК «Нефтегаз Украины» объемом 18,6млрд.грн. На сегодняшний день эмиссия не размещена в полном объеме.

Объемы привлекаемых ресурсов путем выпуска облигаций уменьшились в текущем году по сравнению с аналогичным периодом прошлого, поскольку в условиях кризиса более актуальными стали другие источники привлечения денежных средств. Объемы регистрации новых выпусков уменьшились на 62% или 15,3 млрд. грн., при этом не все зарегистрированные выпуски были размещены полностью. Рост облигационных выпусков в июле произошел преимущественно из-за регистрации облигаций ХГАПП и Авианта, при этом облигации также не размещены в полном объеме.

Объемы торгов на фондовых биржах Украины в условиях дефицита ликвидности и соответственно низкой инвестиционной активности упали по сравнению с прошлым годом практически на 40% или на 9,8млрд. грн. Стоит отметить, что если в 2008 году наибольший объем торгов был сосредоточен на ПФТС – 90%, то уже по результатам текущего года из-за роста конкуренции и увеличения количества разовых крупных сделок, связанных с реструктуризацией, слиянием, поглощением на других биржах, удельный вес ПФТС уменьшился до 46%. В структуре торгов акции и облигации занимают 43% и 40% соответственно. Для сравнения, по результатам 2008 года на ПФТС в структуре торгов корпоративные и государственные облигации занимали 70%. В текущем году в секторе корпоративных облигаций произошло снижение активности из-за ухудшения платежной дисциплины эмитентов. Удельный вес облигаций на уровне 40% обусловлен активным использованием гособлигаций для покрытия дефицита госбюджета Украины.

Снижение инвестиционной активности, ухудшение платежеспособности эмитентов отразились на компаниях по управлению активами: сокращалось количество КУА, изменялась структура активов фондов в сторону превалирования акций, уменьшались объемы выпусков инвестиционных сертификатов, акций КИФ. По сравнению с аналогичным периодом выпуски инвестсертификатов и акций КИФ уменьшились на 20% и 80% и составили 39,8млрд. грн. и 1,29 млрд. грн.

НАШИ ОЖИДАНИЯ, ПРОГНОЗЫ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОСТОЯНИЯ УКРАИНЫ В ПЕРВОМ ПОЛУГОДИИ 2010 ГОДА:

  • замедление темпов сокращения экономической активности в реальном секторе экономики, однако мы не ожидаем что показатели промышленного производства достигнут уровня первого полугодия 2008 года;
  • низкая активность в строительном секторе из-за не высокого уровня платежеспособного спроса;
  • сохранение объемов розничной торговли, активизация процессов на рынке M&A;
  • незначительные колебания уровня официальной безработицы, при этом мы ожидаем увеличения скрытой безработицы, роста задолженности по выплате заработной платы;
  • состояние банковской системы во многом зависит от политики Национального банка. Можно прогнозировать активные действия НБУ по повышению ликвидности ряда банковских учреждений, что в целом не позволит возобновить кредитование экономики на уровне 2008 года. Также можно прогнозировать дальнейшее ухудшение качества активов, ограниченные возможности по рефинансированию внешних заимствований, формирование убытков в банковской системе;
  • низкие показатели наполнения Госбюджета, рост объема внутреннего долга;
  • сохранение показателей внешней торговли на невысоком уровне, дальнейшее сокращение отрицательного сальдо платежного баланса товаров и услуг, сохранение отрицательного сальдо финансового счета из-за отсутствия значительного притока иностранных инвестиций и необходимости рассчитываться по внешним обязательствам;
  • рост уровня инфляции, обусловленный частично ростом эмиссий ОВГЗ, но компенсируемый невысокой динамикой расходной части Консолидированного бюджета, отсутствием кредитной активности банковских учреждений, сдерживающей монетарной политикой НБУ;
  • умеренная девальвация национальной валюты, в следствие ожидаемого отрицательного платежного баланса, психологически негативных курсовых ожиданий населения и прочих субъектов валютного рынка. В текущих условиях до конца 2009 года можно прогнозировать административное сдерживание гривны от существенных курсовых колебаний, что позволит удержать курс с незначительными отклонениями.



 К началу страницы

Ольга Шубина
Заместитель Генерального директора

МОНИТОР

2011 #3(41) Кредит-Рейтингу 10 лет

Архив

Поиск рейтинга

Form

расширенный поиск

развернуть

свернуть